Upgrade TP PTBA menjadi Rp 27.300, BUY - Danareksa

- Kami masih menyukai PTBA karena valuasinya yang menarik yaitu dengan P/E FY11-12F sebesar 13,5-11,8x dan prospek pertumbuhan jangka panjang yang bagus dengan adanya penyelesaian 2 railway baru. Lebih jauh, kami juga memasukkan kenaikan harga untuk pengiriman batubara kepada PLN sehingga mengangkat estimasi EPS kami untuk FY11-12F sebesar 16,5-11,6%. Rekomendasi BUY tetap kami pertahankan dengan menaikkan TP menjadi Rp 27.300, yang mengimplikasikan P/E FY11-12F sebesar 16,6-14,5x.

- Margin PTBA di FY10 turun dilatarbelakangi oleh turunnya ASP. PTBA berhasil menurunkan cash cost produksi sebesar 1,8% , yaitu dengan lebih berfokus pada produksi overburden removal pada 3 kuartal pertama di FY10. Untuk FY11, penurunan cost dapat berasal dari penyelesaian pembangkit tenaga listrik sebanyak 3x10MW, yang diperkirakan mulai beroperasi pada 1H11.

- ASP di FY11F dapat mencapai US$ 84,9/ton sehingga akan mendorong ASP domestik di FY11F menjadi Rp 758.300/ton (naik 23,8%). Untuk ekspor batubara, kami berekspektasi penyelesaian harga pengiriman batubara JF11 antara Chugoku Electric dan Xstrata serta meningkatnya pengiriman batubara dengan CV tinggi di 2011, akan menaikkan ASP ekspor 33,4%menjadi US$ 87,7/ton.

- Target penjualan batubara untuk FY11F kami lebih konservatif yaitu sebesar 15,4 Mt vs. target manajemen sebesar 16,0Mt.