AAA Securities DOID Rain continues to be a major challenge for Indonesia’s coal industry (Unrated)

Summary:
Curah hujan yang tinggi masih menjadi tantangan utama bagi BUMA (anak perusahaan DOID), karena mengganggu aktivitas penambangan di area tambang pelanggan yaitu Adaro, Kideco dan Berau. Hal ini menyebabkan menurunnya tingkat produktivitas BUMA. Namun hal ini akan dikompensasikan dengan meningkatnya jarak hauling para pengguna jasa BUMA, karena BUMA akan menaikan hauling fee berdasarkan jarak tempuh.

Heavy rain hits BUMA productivity
􀀻 Selama 9M 2010, BUMA hanya berhasil mencatatkan peningkatan volume yang kurang berarti yaitu sebesar 1.9% yoy dan 6.1%yoy masing–masing menjadi 210.7 mm bcm dan 25.4mm ton untuk overburden removal dan volume produksi batubara. Hal ini disebabkan oleh peningkatan curah hujan yang meningkat drastis di dua area penambangan BUMA, yaitu Adaro (26%) dan Kideco (50%). Peningkatan jarak hauling dan keterlambatan pengiriman alat berat ke area tambang adalah faktor terkait lainnya. Tetapi di tinjau
secara kwartalan, meskipun dengan curah hujan yang tinggi yang naik sebesar 146% yoy di kwartal tiga 2010, BUMA tetap berhasil meningkatkan output untuk overburden removal dan produksi batubara, masing-masing sebesar 4% yoy dan 8% yoy, ini dikarenakan oleh sudah tersedianya alat berat di area tambang yang siap dioperasikan untuk membantu pelanggan meningkatkan produksinya.
􀀻 Di tinjau dari komposisi pendapatan berdasarkan clients di 9M2010, Berau memberikan kontribusi terbesar sebanyak 30 % dari total pendapatan Perseroan dan sisanya berasal dari Adaro 16% dan Kideco 15%.

Contract Extension
􀀻 Pada tanggal 12 November 2010 ybl, BUMA menandatangani kontrak penambangan baru dengan PT Arutmin Indonesia. Kontrak ini untuk penambangan di area pit 4 - 7 Senakin mine site dengan total produksi batubara sebesar 6.7 ton dan 81 mm bcm overburden removal per tahun, dengan total nilai kontrak sebesar US$ 200 juta selama 4 tahun.

Financial performance
􀀻 Tingginya curah hujan juga menyebabkan revenue secara kwartalan selama 2010 yang hanya mengalami peningkatan sebesar 5% QoQ, menjadi Rp1.489 triliun. Tetapi diantara 9M2009 – 9M2010, revenue Perseroan naik 321% yoy menjadi Rp4.191 triliun dari Rp995 miliar. Ini dikarekan oleh mulainya naiknya kegiatan bisnis tambang Perseroan diakhir tahun 2009 dan konrak kerja yang signifikan di awal tahun 2010. Kegiatan bisnis tambang Perseroan baru dimulai di kwartal ke tiga di tahun 2009, sehubungan dengan diakuisisinya BUMA oleh DOID. Net profit Perseroan juga meningkat signifikan di 9M2010 menjadi Rp351
miliar dibandingkan dengan kerugian ditahun sebelumnya sebesar ―Rp6,3 triliun. Hal ini terutama disebabkan oleh berkurangnya beban utang perseroan.

Outlook and valuation
􀀻 Pertumbuhan produktivitas yang kurang akibat dari hujan lebat dapat dikompensasikan dengan peningkatan jarak hauling pit to port. Dengan meningkatnya jarak hauling, Perseroan dapat menaikan fee tersebut berdasarkan jarak Hauling. Saat ini saham DOID ditransaksikan di level PE 12.88X, relatif masih di tingkat wajar dengan potential upside di level market PE sebesar 14X.